樂此不倦的“音樂椅”遊戲（從舊網頁重載）

在十多年的財務及投資工作生涯當中，光怪陸離的事情確實遇見不少，但往往在了解事情過後就發現原來道理與幼時遊戲一樣，連小孩都懂。

昨日（3月14日）朋友發我微信一則，講述一家共享單車公司又取得新一輪天價融資，奇怪為什麽在競爭那麽大、利潤那麽少（如果不是虧本的話）的前提下融資往往再創新高？到底怎可能回本呢？

誰說要有盈利才能回本？孩童時代玩“音樂椅”遊戲時，大家都知道有10個人但只有9張椅子，大家努力的不是要生產多一張椅子，而是要努力令自己不要是被遺下的一個！

以一家企業為例子（為方便起見，我保守假設每次集資都是發新股）：

• 公司成立之初時發行10,000股每股值1元（公司市值 = 10,000股 @ 1元 = 10,000元）

• A輪融資以每股2元定價發行5,000股取得10,000元（公司市值 = 15,000股 @ 2元 = 30,000元）

• B輪融資以每股5元定價發行2,000股取得10,000元（公司市值 = 17,000股 @ 5元 = 85,000元）

• C輪融資一每股30元定價發行1,000股取得30,000元（公司市值 = 18,000股 @ 30元 = 540,000元）

• 恭喜你，公司最終成功以每股50元定價發行6,000股（即假設散戶佔擴大股本後的25%）取得300,000元（公司市值 = 24,000股 @ 50元 = 1,200,000元）

上市後，股份有價有市，作用與銀紙分別不大，現市價為50元一股：

說到這裏，相信我也不用多講。不管盈利與否，只要我不是最後一個而能賣出走人便是贏家！（這不就是“音樂椅”遊戲嗎？）